1. Die Peinlichkeit der Politik „letzter Zug“: der Wettlauf zwischen der Zeitdifferenzstrategie und dem Güterverkehr
Zunächst müssen wir den bevorstehenden Richtlinienknoten für April erwähnen.
Gemäß der Bekanntmachung Nr.. 2 des Finanzministeriums und der staatlichen Steuerverwaltung von 2026 wird ab dem 1. April die Mehrwertsteuerrückerstattung für Exportsteuern für Polyetherpolyole und andere Produkte gestrichen. Beeinflusst von dieser Politik stieg die Betriebsrate der wichtigsten Polyetheranlagen nach dem Jahr schnell auf ein hohes Niveau, und auch der Preis für Propylenoxid stieg nach dem Festival auf 8.000/Tonne. Um zu sperren Beim Steuerrückerstattungsbonus haben einige Hersteller eine zeitkritische Frühstrategie verfolgt. Gemäß den geltenden Vorschriften kann die Steuerrückerstattung im Voraus gesperrt werden, nachdem die Waren in ein bestimmtes Regulierungsgebiet verschifft wurden und als exportiert gelten.
Allerdings erlitt das ursprüngliche exquisite Zeitdifferenzspiel einen plötzlichen geopolitischen Angriff.
Seit die Vereinigten Staaten und Israel am 28. Februar gemeinsam einen Angriff auf den Iran gestartet haben, hat sich die Situation qualitativ verändert. Bisher ist die Konfliktsituation ernster geworden als gestern. Im Gegensatz zu den vorherigen „rundenbasierten“ Konflikten hat dieser Konflikt eine längere Dauer und heftigere Gegenangriffe gezeigt. Die eingeschränkte Durchfahrt der Straße von Hormus und die darauffolgenden von großen Schiffseignern angekündigten Notzollerhöhungen auf Routen im Nahen Osten, im Mittelmeer und sogar in Europa brachten die Berechnungsformel der Logistik völlig durcheinander Kosten.
Hier gibt es zwei Kernwidersprüche:
Trennung von Eigentumsrechten und Logistik: Obwohl die Waren die „Export“-Prozeduren abgeschlossen haben, ist der endgültige Bestimmungshafen Europa, der Nahe Osten oder Afrika. Solange das Schiff nicht tatsächlich beladen ist und den Hafen verlässt, stellt die explodierende Seefracht einen erheblichen „Floating Loss“ oder Widerstand gegen die Abholung der Waren dar.
Verallgemeinerung der Routenprämien: Der Konflikt betrifft nicht nur Direktrouten im Nahen Osten. Aufgrund der möglichen längerfristigen Umleitung des Kaps der Guten Hoffnung und der Neuverteilung der Kapazitäten der Reedereien zur Bewältigung von Risiken wurden die Benchmark-Frachtraten für Europa- und Mittelmeerrouten auf breiter Front angehoben.
Die Schlussfolgerung wird immer klarer: Die Aktien, die Steuerrückerstattungen im Voraus sichern, müssen sich mit der „Kostenobergrenze“ der Seefracht auseinandersetzen, obwohl sie das „Endergebnis“ der Politik beibehalten haben. Dieser Teil der Prämie wird schließlich ausgehandelt und zwischen ausländischen Käufern und inländischen Verkäufern umverteilt.
2. Die „Blockade“ von Hormuz: nicht nur Öl, sondern auch das Lebenselixier der chemischen Industrie
Wenn es um die tiefgreifenden Auswirkungen dieses geopolitischen Konflikts auf die PO/Polyether-Industriekette geht, konzentriert sich der Markt oft zunächst auf die Kostenübertragung von Rohöl auf Propylen. Aber neben dem Rohstoffhafen müssen wir uns auch genauer damit befassen. Die globale Produktionskapazität von Propylenoxid und Polyether ist stark auf die Region Asien-Pazifik konzentriert. Obwohl die direkte Produktionskapazität von Polyether im Nahen Osten als „Herz“ der globalen petrochemischen Rohstoffe begrenzt ist, wird er, sobald er aufhört zu schlagen, schwerwiegende systemische Risiken mit sich bringen.
1. Gepulster Einfluss direkter Rohstoffkosten (Propylen/Rohöl)
Die Rohölpreise enthalten derzeit zumindest einen erheblichen geografischen Risikoaufschlag. Wenn die Situation im Nahen Osten weiter eskaliert, wird der Anstieg der Rohölpreise die Preise für Naphtha und Propylenmonomere direkt erhöhen. Obwohl es viele inländische PO-Prozesse gibt, macht Propylen im Chlorhydrin-Verfahren den größten Teil der PO-Produktionskosten aus nachgeschaltete Polyether.
2. Der „Schmetterlingseffekt“ der europäischen Energiekosten und das zweischneidige Schwert der Angebotsverknappung
Erdgas aus dem Nahen Osten ist eine wichtige Energieergänzung für die europäische Chemieindustrie. Die Spannungen in der Straße von Hormus werden die Sorgen Europas um die Erdgasversorgung noch verstärken. Es lohnt sich, darüber nachzudenken: Hohe Energiekosten haben europäische Chemiefabriken bisher dazu gezwungen, ihre Betriebsraten zu senken und sogar Produktionskapazitäten herunterzufahren. Intuitiv scheint dies positiv für die chinesischen Exporte zu sein, doch dahinter verbergen sich eine „strukturelle Angebotslücke“ und eine „rückläufige Nachfrage“ in einem widersprüchlichen Muster. Die Schließung europäischer Anlagen wird in der Tat das regionale Angebot verringern und Marktraum für chinesische Polyether schaffen. Wir müssen uns jedoch klar darüber im Klaren sein, dass die Hauptursache für die Schließung europäischer Anlagen der doppelte Druck von schwacher Nachfrage und hohen Kosten ist. Wenn die Fabrik jedoch aufgrund der wirtschaftlichen Rezession oder der schwachen Nachfrage in nachgelagerten Automobil-, Bau- und anderen Industrien nicht in der Lage ist, den Betrieb aufrechtzuerhalten, kommt es gleichzeitig zu einem „reduzierten Angebot“ und einer „schrumpfenden Nachfrage“. Ein genauerer Ausdruck lautet daher: Chinas Polyether-Exporte könnte mit einem widersprüchlichen Markt konfrontiert sein, in dem „das Angebot klar ist, aber auch die Nachfrage unflexibel ist“. Kurzfristig werden europäische Käufer aufgrund des instabilen lokalen Angebots Nachfrage nach Nachschub erzeugen, was in der Tat gut für chinesische Exporte ist; Mittel- und langfristig wird die Gesamtnachfrage nach Polyether jedoch zurückgehen, wenn die makroökonomische Entwicklung in Europa weiterhin schwächelt. Dies bedeutet, dass chinesische Exporteure in einem schrumpfenden Markt um anspruchsvollere Kunden konkurrieren müssen, anstatt sich einfach zurückzulehnen und die Vorteile zu genießen.
3. Möglicher alternativer Druck für die Methanol-PO-Route
Obwohl der gängige inländische PO-Prozess nicht auf Methanol basiert, müssen wir auf den Substitutionseffekt achten.Iran ist die größte Quelle für Methanolimporte aus China.Der aktuelle Betrieb der iranischen Anlage ist blockiert und der Methanolpreis ist stark gestiegen.Obwohl Methanol nicht der Hauptrohstoff für PO ist, wird die Stärke von Methanol die Bewertung des gesamten C1/C3-Chemikalienkorbs erhöhen, was PO im Hinblick auf den Preisvergleichseffekt unterstützen wird.