Während des größten Teils des letzten Jahrzehnts verhielten sich die weltweiten Polyurethan-Märkte wie ein lose verbundenes System. Wenn sich die Preise für Isocyanate oder Polyole in einer Region veränderten, folgten die anderen tendenziell, abgefedert durch globale Handelsströme, ausgeglichene Kapazitäten und die Annahme, dass das Material immer von irgendwoher bezogen werden könne. Das erste Halbjahr 2026 hat diese Annahme zunichte gemacht. Ausgehend von einer gemeinsamen Basislinie im Januar zeichneten sich in den sieben großen PU-Regionen deutlich unterschiedliche Entwicklungen ab, und bis Mai hatte sich die Kluft zwischen den teuersten und günstigsten Märkten auf ein Niveau vergrößert, wie es die Branche selten gesehen hatte.
In diesem Artikel wird untersucht, wie vier sich überschneidende Kräfte, Kapazitätswachstum, politische Veränderungen, Energie- und Angebotsschocks und eine K-förmige Nachfrageaufteilung, die globalen PU-Preise in H1 2026 auseinanderzogen, und warum diese Divergenz wahrscheinlich bis in die zweite Jahreshälfte anhalten wird.
Eine Geschichte aus sieben Regionen
Die Schlagzeilen sagen es deutlich. Gemessen am Januar beendete Europa das erste Halbjahr an der Spitze der Preiskurve, dicht gefolgt vom Nahen Osten, während Nordamerika relativ flach blieb. Südostasien, Indien, Südamerika und China befanden sich im Mittelfeld, allerdings aus jeweils sehr unterschiedlichen Gründen. Was auf den ersten Blick wie ein einziger „aufstrebender Markt“ aussieht, waren im Hintergrund mehrere unterschiedliche Geschichten, die sich zeitlich zufällig überschnitten.
China hat sich zur entscheidenden Kraft entwickelt.Die wichtigste strukturelle Veränderung von H1 2026 besteht darin, dass China aufgehört hat, ein passiver Preisnehmer zu sein, und zu einem Preissetzer geworden ist. In den ersten fünf Monaten lag der durchschnittliche TDI-Wert für Ostchina bei etwa 20.650 CNY/t (ein Anstieg um 33 % gegenüber dem Vorjahr) und für flexibles PPG bei rund 14.250 CNY/t (ein Anstieg um 32 %), während Polymer-MDI bemerkenswert stabil bei etwa 20.900 CNY/t blieb und damit gegenüber dem Vorjahr leicht unterschritt. Die Geschichte besteht nicht nur aus den Preisniveaus, sondern auch aus der Rolle. Chinas TDI-Exporte füllten Versorgungslücken, die durch Ausfälle im Nahen Osten und in Europa entstanden waren, und Wanhuas integrierte MDI-Kapazität wurde zu einer echten Quelle globaler Versorgungssicherheit. Als Peking mit Wirkung zum 1. April den 13-prozentigen Mehrwertsteuernachlass für den Export von Polyetherpolyolen aufhob und damit die Exportquoten um schätzungsweise 1.000–1.200 CNY/t anhob, veränderte das nicht nur die chinesischen Preise, sondern legte auch den Boden für globale Polyolverhandlungen neu.
Der Nahe Osten war mit einer Knappheitsprämie konfrontiert, nicht mit einer Preisprämie.Die Geschichte der Region war die schlimmste. Ab Mitte-März führten die Krise in der Straße von Hormus, gleichzeitige Abschaltungen in Sadara und Karun, die Aussetzung der Notierungen durch SABIC und ein Ereignis höherer Gewalt in Wanhua dazu, dass die regionale Verfügbarkeit nahezu Null war. TDI wechselte in Spitzenzeiten bei 4.800 USD/t, Polymer-MDI bei rund 3.500 USD/t und flexibles PPG bei 3.000 USD/t. Dies waren jedoch keine normalen Markthöchststände, die Herausforderung für Käufer bestand nicht mehr im Materialpreis, sondern darin, ob überhaupt Material gesichert werden konnte. Die veröffentlichten Listenpreise erstarrten und spiegelten nicht mehr die Realität wider.
Asiens import-abhängige Märkte haben den Schock absorbiert.Südostasien entwickelte sich zum volatilsten Importmarkt der Region, wobei die CIF-Preise bis Anfang April in die Höhe schnellten, bevor sie sich teilweise umkehrten, wobei flexibles PPG am stärksten schwankte. In Indien verhielt es sich ähnlich: Die CIF-Spitzenzuwächse betrugen etwa 73 % für TDI, 65 % für PMDI und 86 % für flexibles PPG im Vergleich zum Ausgangswert von Januar bis Februar. In beiden Märkten war die strukturelle Lektion identisch: Die Ära der billigen, optionalen chinesischen Importe ist vorbei. Chinesisches Material hat sich von einer Preisoption zu einer Liefergarantie entwickelt, und die Beschaffungsstrategie muss nun eine China-Exportprämie sowie Fracht- und Richtlinienvolatilität einpreisen.
Amerika und Europa litten unter eigenen Versorgungsengpässen.Die erhöhten Preise in Nordamerika waren eine Folge der CO2-Knappheit bei MDI, der TDI-Wartung in Texas, einem Ausfall des koreanischen TDI-Herstellers und der höheren Gewalt von LyondellBasell, die PPG unter Druck setzte. Südamerika hingegen folgte einfach der Exportrichtung Chinas. Europa erlebte die strukturell stärkste Verknappung überhaupt: Rund 560 kt/Jahr der PO-Kapazität wurden nach den Schließungen von INEOS Köln und LyondellBasell/Covestro Maasvlakte eingestellt, und da die US-Importerleichterungen zurückgingen und das Angebot im Nahen Osten wegfiel, stiegen die DEL-NWE-Preise bis Mai auf 17-Monats-Höchststände.
Die K--Form unter der Oberfläche
Entfernen Sie den regionalen Lärm und es entsteht ein einziges Nachfragemuster: eine K--Form, die strukturell und nicht zyklisch ist. Die Nachfrage in den Schwellenmärkten dämpfte den Abschwung, die indische Automobilproduktion stieg in den ersten vier Monaten um 8,8 %, die brasilianischen Autoverkäufe stiegen im April um 19 % und die chinesische Kühlkettenproduktion wuchs zweistellig. Gleichzeitig verharrte die Bauwirtschaft in der Eurozone in einem anhaltenden Rückgang. Derselbe globale PU-Markt, der in einer Hemisphäre nach Material hungerte, bewältigte die schwache Nachfrage in einer anderen. Diese Aufteilung macht H1 2026 so ungewöhnlich: Knappes Angebot und ungleiche Nachfrage verstärkten die regionale Divergenz, anstatt sie zu glätten.
Was es für H2 2026 bedeutet
Der Basisszenario für die zweite Hälfte ist eine Fortsetzung, keine Umkehr. Ein angespanntes globales Gleichgewicht dürfte bestehen bleiben, da die Nachfrage stabil bleibt und die neue Kapazität begrenzt bleibt, sodass die Preise im mittleren{1}}bis-hohen Bereich schwanken. Drei Swing-Faktoren entscheiden darüber, wo innerhalb dieses Bandes jede Region landet. Erstens der Neustart im Nahen Osten: Wenn Sadara und Karun bis zum dritten Quartal nicht wieder in Betrieb genommen werden, bleiben die regionale Angebotslücke und die damit verbundene Knappheitsprämie bestehen. Zweitens die chinesische Politik: Die Streichung des Polyol-Rabatts treibt die Exportquoten strukturell weiter an, und alle weiteren Handels- und Verteidigungsentscheidungen in Schlüsselmärkten werden die regionalen Spreads weiter vergrößern. Drittens, die Geschwindigkeit, mit der Störungen im Upstream-Bereich in Europa und Nordamerika behoben werden.
Die strategischen Erkenntnisse für Käufer sind in allen in dieser Überprüfung untersuchten Regionen gleich. Das Spiel hat sich von der Sicherung des niedrigsten Preises zur Sicherung des niedrigsten Preises geändertPlusVersorgungsstabilität. In einem Markt, der sich nicht mehr als ein einheitlicher Markt bewegt, sind frühzeitiges Engagement, diversifizierte Beschaffung und ein jährliches Modell, das geopolitische und Frachtvolatilität explizit einpreist, keine bewährte Vorgehensweise mehr, sondern die Kosten für die Aufrechterhaltung der Versorgung.