Die Nachricht, dass die Vereinigten Staaten und der Iran die Gespräche wieder aufnehmen könnten, hat dazu beigetragen, die Marktstimmung kurzfristig zu beruhigen, und die Ölpreise sind entsprechend zurückgegangen. Das heißt aber nicht, dass die Lage in der Straße von Hormus weniger ernst geworden ist. Reuters berichtete, dass das US-Militär im Rahmen des neuen Blockaderahmens bereits sechs Handelsschiffe zurückgewiesen hatte, während der Gesamtverkehr durch die Meerenge deutlich unter dem Vorkriegsniveau liegt. Vereinfacht ausgedrückt: Die Stimmung in den Schlagzeilen hat sich abgeschwächt, aber der physische Markt ist immer noch angespannt.
Dies ist wichtig, da Hormuz einer der wichtigsten Energieengpässe der Welt ist. Nach Angaben der US Energy Information Administration wurden im ersten Halbjahr 2025 etwa 20,9 Millionen Barrel Öl pro Tag durch die Meerenge transportiert. Noch wichtiger für die asiatischen Märkte: Rund 89 % des Rohöls und Kondensats, das durch Hormus gelangte, gingen nach Asien, und auf China, Indien, Japan und Südkorea entfielen 74 % dieser Ströme. Mit anderen Worten: Wenn Hormuz die Geldpolitik verschärft, spürt Asien die Auswirkungen zuerst und am deutlichsten.
Ein weiterer wichtiger, aber weniger bekannter Punkt ist, dass alternative Routen viel zu begrenzt sind, um Hormuz vollständig zu ersetzen. EIA schätzt, dass die Ost-West-Pipeline Saudi-Arabiens und die Abu Dhabi-Pipeline der Vereinigten Arabischen Emirate zusammen nur etwa 4,7 Millionen Barrel pro Tag umgehen können, während die effektive Bypass-Kapazität Irans nur etwa 0,3 Millionen Barrel pro Tag beträgt. Gegenüber normalen Hormuz-Flüssen von mehr als 20 Millionen Barrel pro Tag ist diese Rückfallkapazität einfach zu gering. Selbst wenn also einige Ladungen umgeleitet werden, steht der Markt immer noch vor einem großen strukturellen Engpass.
Es geht nicht mehr nur um Frachtkosten oder Marktpsychologie. Die EIA gab in ihrem April Short{1}Term Energy Outlook an, dass die Straße von Hormus seit dem 28. Februar faktisch für den Schiffsverkehr gesperrt ist. Sie schätzte auch, dass Öl produzierende Länder, die stark auf die Route angewiesen sind, darunter der Irak, Saudi-Arabien, Kuwait, die Vereinigten Arabischen Emirate, Katar und Bahrain, im März etwa 7,5 Millionen Barrel pro Tag gesperrt haben, wobei die Schließungen im April voraussichtlich auf 9,1 Millionen Barrel pro Tag steigen werden. Das ist ein entscheidender Punkt, denn er zeigt, dass die Störung bereits zu echten Produktionsausfällen geführt hat und nicht nur zu einer Verzögerung der Logistik.
Ein weiterer Punkt, den viele Leser möglicherweise übersehen, ist, dass der Markt nicht schnell zur Normalität zurückkehren kann, selbst wenn die Spannungen nachlassen. Die EIA sagte, sie behalte weiterhin eine Risikoprämie in ihrem Ölausblick bei, da die Erholung des Verkehrs durch Hormuz den Markt immer noch mit Rückständen bei Tankern, Routenanpassungen und dem Risiko erneuter Störungen belasten würde. Außerdem geht man davon aus, dass die Schließungszahlen erst Ende 2026 wieder in die Nähe des Vor-Konfliktniveaus zurückkehren werden, was bedeutet, dass diese geopolitische Prämie keine Geschichte von nur ein paar Tagen ist.
Um das Argument noch weiter zu verschärfen, bezeichnete die Internationale Energieagentur dies als den größten Ölversorgungsschock in der Geschichte und schätzt, dass der Konflikt etwa 1,5 Millionen Barrel pro Tag der weltweiten Ölversorgung entzogen hat. Gleichzeitig hat es seine Nachfrageaussichten für 2026 von einem erwarteten Wachstum von 640.000 Barrel pro Tag auf einen Rückgang von 80.000 Barrel pro Tag umgekehrt. Diese Kombination ist besonders wichtig: Der Markt sieht sich nun sowohl einem Angebotsschock als auch den ersten Anzeichen einer durch höhere Preise verursachten Nachfragezerstörung gegenüber.
Aus einer breiteren makroökonomischen Perspektive hat der IWF auch schwerwiegendere Abwärtsszenarien dargelegt, falls der Konflikt länger andauert. In seinem Negativszenario geht der IWF davon aus, dass die Ölpreise ab dem zweiten Quartal um 80 % im Vergleich zum Basisszenario vom Januar 2026 steigen, was einem durchschnittlichen Erdöl-Spotpreis von etwa 100 US-Dollar pro Barrel im Jahr 2026 entspricht, während die Gaspreise in Europa und Asien im Vergleich zum Basisszenario um 160 % steigen. In einem ernsteren Szenario könnte der Ölpreis laut IWF im Jahr 2026 auf rund 110 US-Dollar pro Barrel und im Jahr 2027 auf 125 US-Dollar pro Barrel steigen, während die Gaspreise in Europa und Asien im gleichen Zeitraum um 200 % steigen könnten. Diese Annahmen zeigen, dass große Institutionen dies nicht als ein einfaches kurzfristiges Ereignis betrachten. Sie betrachten es als einen Schock, der sich auf Inflation, Wachstum und Industriekosten auswirken könnte.